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走进期权——上证50ETF行权交割解析

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发表于 2018-11-22 13:59:07 | 显示全部楼层 |阅读模式
上证50ETF认购期权给予买方在未来的某个特定时间以特定的价格买入或卖出上证50ETF的权利由于50ETF期权是欧式期权因此只能在最后交易日/行权日才能提交行权申报指令未来商品期货期权很有可能就是美式期权即在到期日前都可以提交行权要求
        此外50ETF期权的最后交易日/行权日规定在每个合约到期月份的第四个星期三遇法定节假日顺延)。交易所规定的提交行权申报指令的时间段包括最后交易日/行权日的 9:15-9:259:30-11:3013:00-15:30即当日的集合竞价连续交易以及收盘后30分钟内的时段从这个规定看如果是深度实值期权才会在较早时间提交行权申报的平值或稍虚一点的期权估计都要到收盘后半个小时决定是否行权那为啥虚值期权也会被买方要求行权呢看下面的步骤就明了了
       第一步T日15:30前行权方买方提交行权申报指令其行权的期权仓位将被冻结义务方卖方暂时不需要进行任何操作
       第二步T日收盘后中国结算和经纪商将对行权申报指令进行资金和证券足额检查认沽期权的行权方需要持有的标的证券数量为∑(合约乘数*行权数量比如行权1张50ETF沽1月2200那就准备10000(10000*1)份的50ETF就可以了认购期权的行权方需要持有的足量资金为∑(行权价*合约乘数*行权数量)。比如行权1张50ETF购1月2200那就准备22000元RMB就可以了2.20*10000*1)。否则,“行权申报指令将失败有效的行权申报将配对义务方
        第三步 T+1日盘中行权方和义务方补足交收所需的足量资金和证券
        第四步 T+1日收盘后中国结算公司将被指派义务方标的证券和资金划分给期权的行权方
        第五步 T+2 日开盘后投资者可以自行处置所获得的证券和资金
细心的球友可能发现如果是认购方行权期权合约行权交收日为行权日的次一交易日也就是T日行权T+1日拿货T+2日才能平仓了结那万一行权后遇到大跌行情参与行权的认购期权买方将可能从原本的盈利变成亏损大家可以看看以2015年5月交割到期日为2015.5.27的交割案例
        同样的对于认沽期权的卖方来说也同样面临这种不确定性一旦其被分配行权它将以行权价格买入相应份额的50ETF而T+2日才能平仓了结而对于认购期权的卖方以及认沽期权的买方来说T+2的机制带来的行权风险相对来说较为有限其中认购期权卖方一旦被分配到行权需要以行权价格出售相应份额的标的卖方需要在交割日备齐足够的标的那么对于认购卖方而言判断可能被行权的概率并提前准备好标的是最重要的事行权违约可是要罚款的哦至于T日后标的价格走势如何对其没有影响。(除非卖方未能准确预判被行权所需标的数量需要在 T+1 日补足缺少或平仓多余标的);认沽期权买方一旦申请行权将以行权价格卖出相应份额的标的从理论上来说只要在行权日当天以收盘价买入所需行权对应的标的则可以锁定结算价带来的利润
         由于非主力合约流动性不高往往会出现无风险套利的机会我记得10月份记不清应该是的时候在最后交易日快收盘的时候可以买入某实值沽+现价买入50ETF的套利除掉手续费也有1个多点的利润当然这不适合大资金属于蚊子腿且资金要被锁两天
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