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【ETF期权周报 2019 - 1 - 11】本周50ETF震荡上行 认沽期权下跌 - ----上证50ETF期权 ...

2019-1-11 21:23| 发布者: yicaopan| 查看: 21| 评论: 0|原作者: [db:作者]|来自: [db:来源]

2019/1/7-2018/1/11
本周沪深主要股指上涨,50ETF震荡上行。市场对于中美经贸磋商结果预期较好,人民币兑美元汇率周升幅超过1.6%。本周认购期权涨跌互现,认沽期权下跌。上周持有的认购期权周三适机止盈,本周五50ETF再度震荡上行之际,减量跟进实值认购期权。下一阶段继续关注中美经贸磋商的最终声明,结合国内政策面变化,评估50ETF是否已经探明阶段性低点,震荡反弹行情有望展开。
上证50ETF本周收于2.347,较上周收盘价上涨0.037,周涨幅为1.60%,成交金额为73.61亿。

摘要
1、50ETF走势分析          本周呈现震荡回升走势
2、50ETF期权合约本周成交持仓情况   成交量和持仓量均增加
3、期权价格走势分析         1月认沽期权连续走低
4、期权交易策略运用         上周购入认购期权周三已止盈 周五减量跟进
5、期权模拟交易账户         留意消息面变化 等待新的机会
6、期权学习             期权投资者教育的网络资源分享

一、上证50ETF走势分析
本周一高开后震荡微跌,周二小幅震荡,周三冲高回调,周四、周五震荡收高。全周上涨0.037,周涨幅1.60%,成交金额73.61亿元。
图表1:上证50ETF本周的分时走势图


资料来源:wind资讯

以下的日线图显示50ETF延续上周五反弹势头,本周继续震荡上行,站上20日均线。
图表2:上证50ETF日K线图(前复权)


资料来源:wind资讯

以下的周线图显示50ETF连继两周震荡收高,市场短期止跌的可能性增加。
图表3:上证50ETF周K线图


资料来源:wind资讯

以下月K线图显示50ETF 2019年1月投资者信心有所恢复,市场震荡回升。
图表4:上证50ETF月K线图


资料来源:wind资讯

从下面的上证50指数的季线图来看,继上一季度大跌后,本季度初市场震荡回升。
图表5:上证50指数的季K线图


资料来源:wind资讯


二、50ETF期权合约本周成交持仓情况
本周ETF期权成交量和持仓量均增加。主要是上周仅为三个交易日。
成交量方面,50ETF期权一周累计成交7,186,566张,较上周增加50.11%。日均成交量较上周减少9.93%。本周认购期权累计成交3,938,912张,认沽期权累计成交3,247,654张。期权成交量认沽认购比(PC Ratio)本周五为0.87,上周五为0.77。
持仓方面,截止本周五50ETF期权总持仓为2,411,794张,较上周增加9.09%。

图表6:上证50ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图


数据来源:Wind资讯,光大期货期权部

图表7:上证50ETF期权自2018年以来日成交量和日持仓量变化图


数据来源:Wind资讯

以下提供的是本周五50ETF期权各合约成交量和持仓量变化表
图表8:50ETF期权总成交量和总持仓量(2019年1月11日)   


数据来源: wind资讯 光大期货期权部

本周五50ETF收于2.347,上涨0.82%。下表上方为除息调整合约,下方为标准合约。
图表9:上证50ETF期权1月合约价格变化表(2019年1月11日) 戊戌 肖狗 乙丑 戊申




资料来源:wind资讯(红框标注的合约为1月平值标准期权合约)

1月平值认购期权合约“50ETF购1月2350”隐含波动率为18.08%; 12月平值认沽期权合约“50ETF沽1月2350”隐含波动率为17.96%。隐含波动率连续走低。
图表10:1月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
(50ETF购1月2350)VS(50ETF沽1月2350)


数据来源:wind资讯,光大期货期权部

以下也提供来自汇点软件的V50ETF综指隐含波动率变化图,可分析参考。
图表11:来自汇点软件V50ETF综指隐含波动率变化图


数据来源:汇点软件
从上图可以看出,V50ETF综指隐含波动率全周继续上跌,创出2018年7月以来新低,留意消息面变化可能带来的影响。

以下也提供上证50ETF近3年来的历史波动率变化图,可分析参考。
图表12:上证50ETF近3年以来的历史波动率变化图(参数为10日、30日、60日、90日)


数据来源:Wind资讯
从上图可以看出,上证50ETF参数为60日、90日历史波动率连续回落。


三、期权价格走势分析
本周沪深主要股指走高,上证综指震荡上行,仍收于2500整数关口上方。
本周五上证综指涨0.74%报2553.83点,当周涨1.55%;周五深证成指涨0.61%报7474.01点,当周涨2.60%。周五创业板指涨0.20%报1261.56,当周涨1.32%。
股指期货方面,沪深300股指期货主力合约当周上涨2.31%,上证50股指期货主力合约当周上涨1.99%,中证500股指期货主力合约当周上涨3.03%。

图表13: 本周1月平值认购期权“50ETF购1月2350”的日K线图及隐含波动率变化图


资料来源:wind资讯
本周1月平值认购期权标准合约“50ETF购1月2350”震荡微升,周升幅1.29%,隐含波动率连续下降。

图表14:本周1月平值认沽期权“50ETF沽1月2350”的日K线图及隐含波动率变化图

资料来源:wind资讯
本周1月平值认沽期权标准合约“50ETF沽1月2350”震荡下跌,后半周跌幅加大,全周下跌50.31%,隐含波动率下降。


四、期权交易策略运用
本周为2019年第二个交易周,市场震荡回升,成交金额放大。
消息面上,1月7日至9日,中美双方在北京就经贸问题举行了中美两国元首会晤以来的首次副部级磋商。1月10日的商务部新闻发布会,介绍了此次磋商的更多细节。商务部新闻发言人高峰表示,中美双方在此次磋商中,认真落实两国元首重要共识,就共同关注的贸易问题和结构性问题进行了广泛、深入、细致的交流。
另据海外媒体报道,美国总统在提及经济和中国话题时指出,“实际上,中国在很多方面比查克和南希可敬的多。我认为中国实际上比反对党更好打交道。”
我们可以继续关注中美双方在磋商过程中的最新进展。从人民币兑美元汇率本周升值1.6%的迹象来判断,汇率市场上对于中美磋商取得积极进展的预期较高。
上周五上证综指跌至去年重要低位后,出现了明显反弹行情,市场支撑力度有所增强,本周总体延续上周末的反弹势头。50ETF本周也是跟随大盘震荡走高,周一高开震荡微跌,周二小幅震荡,周三高开后冲高回调,周四震荡,周五再度收高。全周收于2.347,较上周五上涨0.037,周涨幅为1.60%。投资者上周持有1月认购期权在本周三冲高回调后,估计已经止盈离场,周五50ETF再度震荡收高,可以继续少量跟进部分实值认购期权,跟随市场可能的震荡回升行情,当然也要做好止损和止盈的准备,控制好交易规模。
天然橡胶期权、棉花期权和玉米期权将于2019年1月28日正式挂牌交易。投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展,关注中国期权新品种不断推出,有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权,上海证券交易所将新增ETF期权,投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程,更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草,更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验,建议大家可以阅读《发现价格》一书,该书是证监会前副主席姜洋所著,由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化,更好参与到中国的期货市场中,实现自身的风险管理或者投资管理的目的。


五、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路:
预估ETF走势(幅度及时间)——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程,更好理解期权交易实务,从2018年10月23日(霜降之日)起拟定一个期权模拟账户,账户名称“海龟期权模拟基金”,寓意是爬得慢,活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元,账户最大亏损风险限制在初始资金的5%,也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上,即12%以上。单次交易的风险准备金控制在初始资金的1%,即1万元。回顾10月23日以来不到一个月交易时间,期权的买入策略多次亏损,累计亏损达初始资金4.35%,离账户最大风险值相去不远,仅余0.65%的风险准备金。反思其间交易,急于把握市场可能的突破交易机会是原因之一,另一个是低估连续亏损带来的持续性影响。后期阶段将要严格控制风险,小心谨慎把握可能的交易机会。从11月22日收盘起,以后单次交易能够承受亏损调整为2000元(初始资金的0.2%)。

策略分析:本周三冲高回调,周四低位震荡后,周五又再度呈现出震荡上升迹象,适机再度减量跟进1月实值认购期权。

模拟交易: 买入 “50ETF购1月2250” 10张 0.1031 开仓

模拟持仓: “50ETF购1月2250” 10张 0.1031 多单

累计盈亏:
(0.0736-0.0895)*20*10000+(0.0736-0.0855)*20*10000=-5560
(0.0500-0.0805)*40*10000=-12200
(0.0849-0.1155)*40*10000=-12240
(0.0849-0.1020)*10*10000=-1710
(0.0121-0.0415)*40*10000=-11760
(0.0106-0.0255)*8*10000=-1192
(0.0777-0.0842)*20*10000=-1300
(0.0149-0.0217)*10*10000=-680
(0.0595-0.0606)*40*10000=-440
(0.0420-0.0286)*100*10000=13400
(0.1031-0.0625)*50*10000=20300

合计亏损:-13382  为初始资金的1.34%

止损方案:


六、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识,充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者,真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画,共计二十个动画,单个动画时间在5分钟之内,生动活泼,简短高效。

《个股期权ABC》网址链接:
在线学习路径:
上海证券交易所网站(www.sse.com.cn)——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径:
上海证券交易所网站(www.sse.com.cn)——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户,要准备参加股票期权投资者知识测试,推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本(第3版)》上海远东出版社出版。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站(www.ebfcn.com)——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件,可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程,也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。 “光大期货网站(www.ebfcn.com)——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号,也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。



作者:张毅
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