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行情窄幅震荡,例示期权卖出跨式 - ----上证50ETF期权

2019-3-15 10:43| 发布者: yicaopan| 查看: 20| 评论: 0|原作者: [db:作者]|来自: [db:来源]

1.使用场景

卖出跨式和宽跨式有三种常见的适合场景,一种是窄幅震荡时卖出平值附近或者虚值期权,获取窄幅震荡期权权利金因时间价值衰减的收益;第二种是震荡行情时,卖出箱体顶部和箱体底部之外的期权合约,博取标的波动不超出区间的收益。







第三种是波动率下降时,卖出跨式和宽跨式期权,因为在波动率快速下降时,认购认沽期权都涨幅有限,当标的上涨时,可能认购期权涨幅在10%之内,认沽期权跌幅在30%左右,标的下跌是,认购期权跌幅在30%以上,认沽期权涨幅在10%之内,随便涨跌,最后两个方向期权都朝着归零去运动,两头赚钱。




2.策略构建

卖出跨式期权就是同时卖出平值认购认沽期权,一般是相同行权价相同到期日,如下图中同时卖出8月2500认购和认沽,随着末日期权时间价值的衰减,两边都赚钱。



  卖出宽跨式是同时卖出同一行权日的虚值认购和认沽期权,既可以赚取时间价值衰减的利润,也可以到期标的未能到达两个虚值期权的行权价的位置时,期权都归零,如上图中的9月2600购和2400沽。


3.到期损益图和盈亏平衡点

如下图,卖出跨式有两个盈亏平衡点:

高的盈亏平衡点=行权价+收到的权利金
低的盈亏平衡点=行权价-收到的权利金
  



卖出宽跨式也有两个盈亏平衡点:


高的盈亏平衡点=认购期权行权价+收到的权利金

低的盈亏平衡点=认沽期权行权价-收到的权利金
  


4.风险收益特征


最大亏损:无限,短期内标的有大幅波动,无论涨跌都会有较大亏损。

最大收益:有限,最大为收到的双边权利金,但如不到期,两边都未归零,实际不会有这么大的利润,还需要慢慢等待。


5.策略优势

双边卖出不用出手续费,构建时能够收到较多的权利金。两个盈亏平衡点距离可能较远,只要标的没有较大的波动,都可能获利,概率上较高。结合波动率的下降和标的到不了宽跨的边缘来做,效果好的多。


6.策略劣势

如果有大涨还是大跌,都可能亏损,潜在的损失有无限。需要对标的的窄幅震荡和波动率的下降趋势有个较好的判断,一般卖出(宽)跨式持有的时间较长,适合资金较大持有时间较长的投资,或波动率出现到高位回落的过程中卖出跨式可以获利,比如2018年2月大跌后的降波和2018年11月份的降波。


7.调整和收尾

当标的朝着卖出(宽)跨式的某个方向波动时,可以在该方向加一条买入期权的操作来构成垂直价差+卖虚值期权来对冲,随时行情的演变再考虑变阵。

如果刚好标的在这个阶段没有大的波动,或者波动率持续下降,则可以安稳的收到两边的权利金。

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