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标的回落、隐波微跌,期权卖方继续落袋 - ----上证50ETF期权

2019-7-12 00:34| 发布者: yicaopan| 查看: 11| 评论: 0|原作者: [db:作者]|来自: [db:来源]

今日消息面仍算平淡,A股继续一水的小绿修正行情,至收盘上证指数跌0.33%,中证500跌0.31%,上证50跌0.39%。50ETF期权隐含波动率今日跌幅变缓,收22.5%一线进一步逼近1年隐波运行区间偏低位,值得注意的是今日的隐波下跌主要由认沽期权贡献,认购期权隐波基本持稳反应期权市场对连续小跌后标的顺势重启上涨的预期(不靠谱的预判:3日小修正后,若随后两日不重启涨势,近期小票引领市场走高的预期恐生变)。

期权波动率卖方建议逢低逐步落袋,继续持有卖出期权者思路由主赚隐波走低转换为收取时间价值,切忌贪多;对期权买方来说,当前的隐波虽预期还有些许下行空间,交易中靠谱的还得买实值或牛市/熊市差价规避隐波走低,但波动率形势总算比前两天友好了,重点规避持有目前相对偏贵的虚值认购期权多头。

50ETF分时图


50ETF期权当月平值期权IV走势图



50ETF当月(7月)平值期权隐含波动率较昨日跌至22.47%(昨日7月0.5Delta波动率为22.77%,盘后文章直接取的ATM波动率);50ETF15日(7月期权剩余交易日)历史波动率19.75%,隐含与实际波动率差价约为3%。

波动率曲线偏斜(Skew)方面,7月CSkew较昨日走高(虚值Call相对平值Call波动率日内回升),收盘正值区域;7月PSkew较昨日下跌(虚值Put相对平值Put波动率下跌),收在负值区域;7月波动率整体曲线总体下行,虚值认购端波动率相对位置继续回升,虚值认沽端日内相对位置小幅下行;7月Call/Put曲线最低波动率档位2.95,平值上下对等3个虚值档位隐含波动率继续呈认购端偏贵的正偏微笑形态。

7月平值Call-Put波动率差价较昨日继续走高,日内平值认沽波动率相对认购波动率走低,当月平值期权合成升水约0.0088元/股。无模型Skew指数99.67(上日指数修正为100.38),基本中性;7月无模型Skew指数101.2,仍基本中性,实际平值对等3档位正偏较昨日扩大;8月无模型Skew指数96.0,正偏维持。

数据说明:

1平值隐波每日按照平值(Call隐波+Put隐波)/2取值;

2无模型Skew按照CBOE的公式计算,实际运用因50ETF档位的问题时常有失真,所以需结合CSkew与PSkew(Delta绝对值为0.25档位隐波-平值隐波)看,前者正意味着虚购部位较平值购稍贵,后者正意味着虚沽部位较平值沽稍贵;

3平值C-P隐波差即平值Call隐波-Put隐波,正意味着Call相对更贵(一般会对应合成升水),反之则反过来。

50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图



50ETF期权主要Skew曲线



50ETF期权7月期权T型报价


今天没啥想扯的,只想告诉期权波动率卖方,这轮隐波回落如此顺畅,千万别得意,理性这得至少落袋1半了。

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